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　　随着春節的臨近，豬肉價格有所上漲。據WIND資訊數據顯示，近一周豬肉闆塊指數均呈上升勢态。對于生豬價格所具有的“豬周期”，許多農業研究員對此抱有不同的意見。有些人認為本輪“豬周期”出現了母豬存欄與價格的背離，嚴格意義上已打破經典“豬周期”的範疇。華商基金研究員曹瑞對此表示，豬肉價格自身的周期性尚未結束，生豬的供應量受三重因素的影響，通過數據觀測或是上升趨勢。

　　“豬周期”并未遠去 生豬供應量不降反升

　　關于生豬供應量的問題，華商基金曹瑞首先表示能繁母豬所對應的産能是生豬出欄量的先行指标。根據豬的生長代際，10個月前的能繁母豬存欄決定了當前的生豬供應。随着2015年後環保措施的加強，能繁母豬存欄開啟了下滑的趨勢，并持續至今，豬價走勢同能繁母豬存欄量出現不常見的背離情況。一方面，在豬價持續上漲後母豬存欄卻仍保持下滑趨勢；另一方面，豬價在母豬存欄仍保持低位且下行趨勢下亦有所下跌。

　　對于這一次“豬周期”的反常行情，華商基金曹瑞認為豬肉與其他周期性商品有所區别，豬屬于生殖代際的經濟動物，長期來看消費量較為穩定。豬肉價格主要由生豬的供給數量決定。根據數據分析，從2015年以來的生豬供應量并沒有下降，反而有大概率的情況上升。首先，規模化養殖占比提高極大的增加了出欄肥豬頭數(MSY)的數量。根據農業部公布的每年生豬總出欄量估算，出欄肥豬數量從2015年的15.42提升至17.45，同比提升13.1。其次，生豬出欄均重從2015年起因環保政策的影響而大幅提升，農戶在對環保政策實行初期普遍采取“适度壓欄，提高均重”的做法來提高供給，從而實現收入提高。第三，從屠宰和飼料的數據分析，生豬供應量并未像預期一樣大幅下滑，數據反映了不降反升的态勢。

　　繁殖代際決定供給 研究規律把握投資良機

　　依據國際同行業和類似生殖代際的經濟動物經驗來看，華商基金曹瑞認為，生豬養殖業的規模化經營并不能平抑豬肉的周期性價格波動。一方面，經濟動物具有自身繁殖代際，生長時間較長，行情較難預測，補欄較為困難。另一方面，經濟動物在養殖過程中，部分中間環節是沒有庫存的。這是生物類資産的一般特點。因此華商基金曹瑞認為，“豬周期”作為豬肉這一經濟動物商品而言，是一個普遍的特點，投資者在投資豬肉題材相關行業時，應該根據曆史的發展規律，推演出豬肉價格波動的一般規律，從而在恰當時機布局，獲取超額收益。（中國經濟網）

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