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　　我國玉米市場經曆了前兩年慘淡的低迷行情，今年可謂是驚喜連連。除了一改之前斷崖式下跌的價格走勢，自春節前後的價格低點震蕩上漲至現階段的年内高點，農民種植效益也出現了大幅提升。以黑龍江為例，國慶節前後新糧開秤價較去年上漲近100元/噸，據行情寶了解，今年玉米種植地租較去年下降近15%，再加之單産恢複、玉米種植補貼，我們初步推算黑龍江地區玉米種植收益可以達到3500-4000元/公頃。而去年當地玉米種植效益嚴重縮水，每公頃收益竟達到負值。

　　但是……凡事都有個但是！我們要明确一點，上文推算的種植效益是建立在東北部分企業開秤價高開的基礎上。十月上旬至今，當地用糧企業開始陸續下調新糧收購價，盡管個别企業在此期間在出現階段性上調收購價情況，但相比節前偏高的開稱價，大部分企業仍有20-100元/噸的下調幅度。

　　與此同時，進入11月之後，東北地區新糧收割基本完成，玉米市場陸續進入曬幹上市階段，市場交易高峰期也将接踵而來，勢必将打壓國内玉米價格，目前市場普遍預期市場價格可能會下跌50-100元/噸。這樣一來，農戶今年玉米的種植效益是否如上文所說的那麼高還有待商榷。不過市場也有人認為，今年10月并未如往年預期那般出現玉米大幅下跌現象，部分地區出現小幅調整，整體糧價依然處于一個比較穩定的階段，因此對後市還是持有較為樂觀的看法。

　　盡管國内玉米市場缺少了臨儲收購政策“保價護航”，決策層卻在其他政策方面給予市場有利支撐。不論是鐮刀灣減産還是乙醇燃料的應用，以及各項補貼政策相繼出台，均說明這一點。然而，仍有不少打壓今年玉米市場的因素！

　　一、減産竟可能導緻玉米跌價？

　　從上文調研結果可以看出，去年玉米種植效益十分低迷，以至于今年不少農戶都放棄種植玉米。與此同時，“鐮刀灣”減産政策文件實施以來，2016年玉米種植面積即出現了近3000萬畝的調減。2017年的玉米種植面積将繼續調減1000萬畝以上。

　　其實早在各調研團隊實地考察前，國内外很多機構已經對今年玉米減産做出初步預估，更有機構預測：今年玉米将減産5000萬噸！然而，當各團隊近期進入各産區實地考察發現：盡管各地均出現不同程度的玉米“棄種”情況，但與前期預估數值卻有很大出處。

　　從新聞了解到：今年各主産區生産形勢大緻情況如下；東北地區面積調減超2000萬畝，但單産明顯好于去年，預計單産增加7%左右；華北地區面積調減1000萬畝，但單産也同樣趨增5%左右；西北地區面積、單産均變化不大，與上年看持平；華中地區面積、單産均微降。綜合來看，預計今年國内玉米産量較去年減産幅度不超過1000萬噸。

　　而随着市場調研的結束，今年玉米生産的真實數據也将公布，若真出現如上文所推算出來的不足1000萬噸的結果，那麼前期市場因減産炒作而出現的利多支撐将逐漸消化，疊加新糧供應持續增加的影響，玉米價格或出現階段性下滑。

　　二、庫存仍是壓在我國玉米頭上的大山！

　　由于臨儲政策調整改革，近兩年玉米價格的持續低迷，農戶種植玉米沒了“保護價”，勢必會出現大幅調整。而執行8年之久的臨儲收購政策之所以取消，主要歸結于國儲庫偏高的政策糧庫存。10月27日本年度玉米臨儲拍賣完美收官，那麼現階段國家臨儲玉米庫存還剩多少呢？

　　本年度臨儲玉米拍賣總成交量約為5740萬噸。粗略計算，目前臨儲玉米庫存減少至1.78億噸。我們從10月中旬以來的幾次收尾拍賣成交情況來看，其成交率及成交價格均出現不同程度上調。主要由于臨儲玉米相比新季玉米仍有價格優勢，加上企業10月份的備貨需求，用糧企業會抓緊機會搶拍臨儲玉米補充庫存。

　　盡管在政策及減産炒作預期支撐下，今年玉米價格走勢被判斷為樂觀走勢。不過将近1.8億噸的玉米庫存依舊是壓在玉米市場頭上的一座大山，将限制玉米價格上漲高度。

　　三、9月玉米進口同比大增12倍隻是虛張聲勢？

　　最新海關數據顯示：9月我國玉米進口量同比大增逾12倍至24.99萬噸，主要是因進口美國玉米數量同比大增239.69%。不過，截止目前1-9月我國玉米進口量僅為227.62萬噸，同比減少23.59%。

　　盡管玉米進口數量同比依舊是減少的，但從今年單月進口數據來看，6月開始玉米進口量均出現不同程度提升。一方面是由于今年玉米價格出現階段性上漲行情；另一方面則是國内玉米市場的短暫供應缺口導緻企業采購國外糧源。不過，由于我國對玉米進口存在配額限制，進口配額量僅為國内産量的4%不到，因此對國内玉米的實際供需形成不了太大影響。

　　然而，我們不能忽略其他進口糧食對玉米市場的影響，特别是大麥！海關數據顯示：9月大麥進口量93.77萬噸，同比增加12.83%，1-9月大麥進口量累計695.73萬噸，同比增加80.34%。同為玉米替代品，據了解進口高粱價格要高出大麥近200元/噸，在成本優勢推動下，大麥更受國内用糧企業青睐，預計四季度進口量将繼續增加，勢必會對玉米市場造成一定影響。

　　最後，對于未來市場預期及操作方面：短期國内玉米價格依舊維持區間窄幅震蕩，預計春節後或迎來一波上漲。對于農戶來講，若有良好的糧食儲存條件，可等待好時機再出售。對于用糧企業及養殖戶來講，逢低擇優采購為今年購糧大策略。

　　當前東北玉米進入集中賣糧的時期，正式進入銷售最為集中的時段，紮堆賣糧開始了！本月下旬以來，深加工企業幾乎都在下調價格，繼續下跌的結果是基層惜售逐漸凸顯。

　　預計，11、12兩月将是農民賣糧高峰，相應糧價會走出弱勢行情。随着國家收購政策的逐步落實（收購玉米5000萬噸，略少于17年拍賣總量），今年優質玉米的行情，将在後期逐步擡升，有望在農曆新年前觸底反彈，并在節後逐步走出新高！

　　一、現貨方面

　　國内玉米市場陳糧拍賣已經收尾，新糧大量上市伴随着尾拍陳糧出庫，市場壓力倍增，價格偏弱運行。東北産區收割進度加快，上量逐步增加，北方港口晨間到貨4.2萬噸左右，新陳疊加供應，集港量将大規模形成，短期港口價格仍以偏弱震蕩為主。廣東港口日均出貨量加快，進口庫存消耗接近尾聲，北方港口價格下調，采購觀望心态加強，貿易心态較弱。國内玉米現貨價格基本穩定，局部價格小幅下調。東北産區當地用糧企業收購價格逐步下調，貿易商暫無囤貨意向，新季玉米基本完成收割，烘幹塔規模開塔預計仍需一周左右的時間，即将進入集中售糧階段，今年種植戶對玉米價格走勢看好，看漲惜售心态存在。華北黃淮産區玉米價格較為穩定，前期受天氣影響，上量不及去年同期，且東北糧源入關數量偏低，當地用糧企業收購價格小幅波動，漲跌互現，潮糧供應相對較多，幹糧相對緊俏。

　　二、期貨方面

　　10月27日CBOT-12月玉米合約收跌1-3/4美分，報每蒲式耳3.48-3/4美元。因受小麥市場跌勢拖累。

　　10月30日大連商品交易所（DCE）玉米期貨主力合約c1801開盤價1662元，收盤價1619元，跌12元，最高1662元，最低1647元，結算價1656元，成交量465842手，持倉987036手，日增倉45978手。

　　三、相關新聞

　　1、10月27日國家政策性糧食挂牌交易結果：計劃銷售玉米55663噸（分貸分還玉米48938噸、進口玉米6725噸），全部流拍。

　　2、法國農業辦公室FranceAgriMer公布的數據顯示，截止10月23日，法國玉米收割完成76%，高于此前一周的56%。

　　3、美國農業部（USDA）公布，民間出口商報告向西班牙出口銷售132,000噸美國玉米，均為2017/18市場年度付運。

　　4、布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周度報告稱，截至10月25日的一周，阿根廷中部農業區的早播玉米播種工作已經完成。

　　四、後市分析

　　東北産區收割進度加快，新糧上量逐步增加，深加工企業紛紛下調收購價，華北地區天氣也逐步由陰雨轉晴好，新糧有效晾曬後将供應市場，雖然本月底政策性糧源拍賣結束，但近期拍賣投放增量，截止本周末政策糧總計成交5554萬噸，另挂牌銷售玉米成交約20萬噸，因陳糧拍賣及出庫時間差，後續仍有大量陳糧持續供應市場，疊加新糧集中上市，新陳糧共同供應市場将加大市場的供應壓力，而需求面相對疲軟，因環保因素華北地區局部深加工企業處于限産狀态，南方飼企提前備貨，企業庫存充裕，補庫意願較低，原料需求量階段性減弱，此外基于價格優勢，新糧價格一定程度受陳糧擠壓。綜合來看，未來供需寬松背景下，現貨價格将會承壓。

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