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　　今年10月份與去年10月份有巨大的不同，很多方面可以稱得上“幾乎完全相反”，結轉庫存不同，市場預期不同，價格結構不同，經驗不同，政策目标不同。相同的是新糧上市壓力都将在11月中旬開始體現。筆者就今年春節前可能會出現的意外情況做了一定的猜想，希望可以做到有備無患。

　　一、市場高度一緻的樂觀預期，或導緻11月份現貨跌幅超出預期

　　16-17年度拍賣成交量已經超過5500萬噸，及去年10月份缺糧的經驗，讓市場對17-18年度充滿了樂觀的預期，這種樂觀預期表現在三個方面：10月份仍然積極搶購拍賣糧（9-10月份預計成交量1800萬噸左右），整個市場持有巨大的結轉庫存（北港商業庫存120萬噸，去年隻有20萬噸），北港新糧收購價格高開至1700元/噸到現在僅小幅回落。

　　當市場預期高度一緻時，經常會改變原來的供需形勢，從而扭轉價格正常的走勢。去年因為取消臨儲，市場預期一緻看空，9-10月份很少再買拍賣糧，結轉庫存放到最低，10-12月份進口谷物到港量極少，結果導緻10月份價格反彈100元/噸（物流問題也推波助瀾，但筆者認為不是主要原因）。而今年市場預期又一緻樂觀，高結轉庫存和新糧收購高開的背景下，11月份新糧供應壓力真正發力的時候，現貨價格跌幅可能會超出預期。

　　目前市場普遍預期市場價格可能會下跌50-100元/噸，但筆者認為不排除可能會有150-200元/噸的跌幅。當前北港平倉價1730元/噸，11月份之後北港平倉價格可能會跌至1530-1580元/噸（去年賣糧季節低點1470元/噸，出現在1月中旬）。

　　二、邏輯上，托底收購政策12月份之後出台，但要控制價格反彈過高

　　當前，我們都能看到國家還有6000萬噸14年玉米和1.25億噸的15年玉米。2019年底剩下還沒出庫部分将淪為陳化糧。這是所有人都能看到的“黑犀牛”，但似乎并沒有引起市場的重視，如何化解并非“事不關己高高挂起”，解決的辦法其實跟市場的每個參與者密切相關。

　　靠正常的市場缺口來實現拍賣的話，恐怕2020年将面對超過1億噸的陳化糧。2018年的産需缺口預計有2000+萬噸，同時期初庫存又偏高了2000+萬噸，幾乎不需要政策糧出庫。2019年玉米面積能不能繼續下降以及下降的空間多大，18-19年度飼料和深加工消費還能不能繼續實現高增長，18-19年度又有多大的産需缺口？

　　還有一個問題是，17-18年度國内玉米已經出現了2000+萬噸的産需缺口，2020年以後産需缺口得多大？5年以後，10年以後呢？國内玉米一年消費規模屆時有望達到3億噸，需要多少國内儲備庫存才能控制住國内玉米價格穩定？所以在防止原來的政策糧陳化的時候，可能還需要再補充一部分庫存，後期産需缺口太大的時候好降低進口依存度。

　　目前筆者可以看到唯一的出路是，新糧換舊糧，國儲換臨儲。國儲是比臨儲更靈活的政策糧收購方式，預計未來玉米國儲收購将代替臨儲收購。

　　托底政策收購進行期間，邏輯上講要盡量控制價格反彈，在低價區間内收購，除了減輕财政負擔外，更重要的是保持國内玉米市場相對封閉，減少飼用谷物的進口。

　　今年拍賣玉米持續到10月底，如果在11月份就啟動托底收購政策的話，一方面很容易把市場價格推高，導緻飼用谷物的大量進口，另一方面也很難避免轉圈糧，所以筆者預計托底政策出台時間至少要在12月份以後。

　　三、基于第二點，東北深加工補貼國家部分可能不會再有

　　16-17年度是臨儲政策取消的第一年，所以國家想盡一切辦法來緩解“賣糧難”問題，結果也是很好的，雖然價格跌了很多，但農民幾乎也都順利把糧賣出去了。17-18年度情況發生了很大改變，國家認識到“賣糧難”已經不再是個大問題，社會需求明顯增加，在地租下降的情況下售糧價格又比去年高很多，實際上農民種植收益其實已經恢複到2014年的“黃金時代”水平。

　　再基于以上第二點，17-18年度賣糧季節，國家要實現兩個目标，一是盡可能控制玉米價格在低位運行，二是盡可能多收新糧以增大17-18年度的供需缺口。

　　國家再補貼東北的深加工企業，已經沒有太大的意義，因為“賣糧難”已經不是一個嚴重的問題。東北深加工企業收購玉米，隻是改變了短期内的供需，但并不會增加整個作物年度的供需缺口。有了補貼以後，深加工企業會階段性跟國家搶糧，可能會造成玉米價格運行區間的擡升，不利于國家在低價區間盡可能的多收糧的政策目标。

　　所以，從邏輯上講，今年東北深加工企業補貼，國家可能就不出了，省裡願意給的話國家可能也不會管。玉米價格下跌後，東北深加工企業即使沒有補貼，也一直有比較好的利潤，并不會影響其開工率下降。

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